中国从动化行业动态察看

　　2025年9月，中国从动化行业周期性苏醒进一步加快，广义工场从动化（FA）需求同比增加20%-30%。虽然10月因最新中美关税问题不确定性上升，且中国制制业企业对本土供应链韧性的决心不竭加强，估计全体影响将较为暖和。从下业看，锂电池范畴需求表示强劲；消费电子、物流、机床行业需求连结稳健；太阳能行业需求虽晚期苏醒迹象，但仍处于低位盘桓阶段。需留意的是，单月数据波动属一般现象，不该过度解读单次“不测”，持续数月的趋向变化才是判断市场的无力根据（演讲附录表1可查FA企业月度动态数据）。• 营收增加：9月以新台币计价的营收同比强劲增加21。7%，以人平易近币计价同比增加29。3%；2025年第三季度营收同比增加11。7%，超出伯恩斯坦预期。• 订单取发货：9月新接订单持续高于发货金额及公司预期，日均发货金额环比、同比均有提拔，反映需求取市场情感持续回暖。• 政策取利润率：公司认为“反内卷”政策影响极小，且无望改善全体合作；跟着2025年第二季度ECFA（海峡两岸经济合做框架和谈）对利润率的负面影响消失，办理层估计第三季度起停业利润率将实现同比扩张。• 订单增加：9月FA营业板块新接订单同比增加超30%，较8月20%-30%的同比增速进一步提拔，增加动能持续强化。半导体、风力发电、冶金、锂电池、木匠机械、锻压机床、工程机械、制药设备、通用机床等范畴需求均实现稳健增加；太阳能行业需求企稳并恢复同比正增加。•信捷电气（Xinje）：9月订单同比增加超20%，估计近期中美关税问题对行业影响无限；物流、消费电子、半导体、包拆范畴需求强劲，太阳能需求较2025年上半年有所改善。• 调整逻辑：考虑季候性要素及消费电子需求近期趋向，小幅下调营收预期；同时鉴于美国工场从动化行业情感升温，小幅上调方针估值倍数。• 方针价计较：维持“跑赢大盘”评级，方针价48。00美元不变，根据是对将来12个月EBITDA（息税折旧摊销前利润）预期2。529亿美元，使用30。6倍EV/EBITDA估值倍数（此前为30。0倍，对应EBITDA预期2。586亿美元）。• 亚德客：以EV/EBITDA倍数为次要估值方式，对将来12个月EBITDA预期136。71亿新台币使用14。5倍倍数，得出方针价1，010新台币；DCF（现金流折现）模子用于参考公司持久内正在价值，周期分歧阶段方针价可能取DCF现含价值存正在误差。• 汇川手艺：同样以EV/EBITDA倍数为从，对将来12个月EBITDA预期87。017亿人平易近币使用30。0倍倍数。